核心逻辑：看好东珠景观生态修复业务在国家政策推动下的持续高成长。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
首次覆盖给予“强烈推荐”评级：我们认为公司生态修复业务在国家政策推动下有望实现持续高增长。预计公司18-20 年实现营业收入22.60/34.36/45.86 亿元，净利润4.45/6.88/9.24 亿元，对应EPS 为1.96/3.02/4.06 元，当前股价对应18-20 年PE 为17x/11x/8x。首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。
生态湿地龙头，跨区域全产业链布局，核心竞争优势凸显。（1）拥有先发优势，一系列跨区域大型湿地修复项目积累丰富经验。
2）业务覆盖全国二十余省市，实现苗木、设计、施工、养护全产业链覆盖，且施工资质齐全提供一体化服务。（3）独家合作中科院建立中林东珠设计院，强化设计及项目资源获取能力。
政策推动生态修复发展，湿地公园、国储林、沙漠公园业务有望实现业绩的横向接力。我们认为，随着国家生态修复领域政策的持续推进，公司作为生态修复龙头将直接受益。公司在国家湿地公园、国储林、沙漠公园等业务有望实现对公司业绩贡献的横向接力。（1）国家湿地公园：根据2018 年《全国湿地保护工程“十三五”实施规划》，至2020 年全国恢复、新增湿地面积共34 万公顷，合计投入177 亿元。我们测算至2020 年国家及各地区投入规模合计将达430 亿元；（2）国储林：《国家储备林建设规划》提出至2035 年建设国储林2000 万公顷。我们按照3万/公顷投入测算，新增市场规模约5000 亿元；（3）沙漠公园：
根据《国家沙漠公园发展规划》，至2025 年建设沙漠公园359个（现在70 个）、总面积143 万公顷。按照已建成沙漠公园平均投资规模测算，预计沙漠公园整体建设投入将达4000 亿元。
股价催化剂：中标生态修复或国储林等项目订单；外延式进行产业链整合。
风险提示：政策落实进度低于预期；订单增速放缓等。
